2025-07-31 13:41 | 來源:電鰻快報 | 作者:李炳瑤 | [財經] 字號變大| 字號變小
在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，榮鵬股份募資的“年產6萬臺智能噴涂機項目”和“氣動工具數字化智能工廠升級改造項目”必將增加該公司的產能...
《電鰻財經》李炳瑤 / 文
5月13日，浙江榮鵬氣動工具股份有限公司(以下簡稱榮鵬股份)北交所IPO收到了第二輪問詢。招股書顯示，榮鵬股份是一家集研發、生產、銷售于一體的專業級氣動工具制造廠商。該公司主要產品包括氣動釘槍、氣動噴槍、氣動風炮、噴涂機以及氣動磨光機、氣鏟等多類型氣動工具。
在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，榮鵬股份募資的“年產6萬臺智能噴涂機項目”和“氣動工具數字化智能工廠升級改造項目”必將增加該公司的產能。然而，該公司的產能利用率并不高且存貨中的庫存商品占比較高，未來新增產能如何消化?值得關注。此外，榮鵬股份的研發費用率落后于同行且其毛利率異常高遭到交易所問詢。榮鵬股份的貨幣資金不足千萬，過去幾年卻累計現金分紅3682萬元，近九成落入了實際控制人家族的腰包中。
產能利用率不高 存貨周轉率下降 新募產能如何消化?
招股書顯示，此次IPO，榮鵬股份計劃募集資金2億元，其中0.7億元用于年產6萬臺智能噴涂機項目，0.7億元用于氣動工具數字化智能工廠升級改造項目，0.56億元用于研發中心建設項目。
榮鵬股份募資的“年產6萬臺智能噴涂機項目”是以榮鵬股份為項目實施主體，擬投資 7,132.78萬元，用于建設新的噴涂機生產線，主要通過加固和維修廠房，并購置先進生產設備及檢測設備。項目建成后將年新增6萬臺智能噴涂機產能，提高訂單交付能力，以滿足市場需求，提升公司盈利能力。
榮鵬股份還披露，項目建設期為18個月，達產后預計可實現年均新增銷售收入8,346.77萬元(不含稅)。該項目投資稅后內部收益率為14.15 %，稅后動態投資回收期為9. 54年。
榮鵬股份募資的“氣動工具數字化智能工廠升級改造項目”以榮鵬股份為項目實施主體，擬投資7,382.16萬元，對現有廠區進行部分產線技術升級改造，引進先進自動化生產設備，提升生產精細化程度，從而進一步提升生產效率和產品品質;進行機房改造，升級智能生產制造系統，購置信息化軟件，建設立體化智能倉庫，對設備、產線、工廠物流等進行合理布局，實現生產流程的數字化監測和管理，提高運營效率。
招股書顯示，從2021年至2023年以及2024年1-6月份(以下簡稱報告期)，榮鵬股份的氣動釘槍的產能利用率分別為122.35%、74.46%、54.72%和54.6%，同期氣動噴槍的產能利用率分別為110.93%、71.23%、65.86%和72.3%，同期氣動風炮及其他氣動工具的產能利用率分別為122.63%、75.14%、63.86%和79.94%，同期噴涂機的產能利用率分別為79.51%、73.16%、86.21%和97.56%。
由此可見，該公司的產能利用率并不高，甚至氣動工具的產能利用率已經下降至五成左右。未來新增產能如何消化?值得關注。
此外，報告期內，該公司的存貨周轉率呈下降趨勢，分別為3.23次、2.59次、2.56次和2.72次，同期存貨周轉天數分別為111.43天、139.22天、140.61天和132.38天，存貨周轉天數呈上升趨勢。
榮鵬股份在此后發布的2024年年度報告中披露，2024年全年該公司的存貨周轉率為3.32次/年。
截至2024年12月31日，榮鵬氣動的庫存商品賬面余額為3457.77萬元，在其存貨項目下占比第二高，同期減值準備為237.04萬元。
研發費用率落后于同行 毛利率異常高遭問詢
招股書顯示，報告期內，榮鵬氣動的研發費用分別為 1,832.71 萬元、1,836.91 萬元、1,765.23 萬元和762.84 萬元，占當期營業收入比例為 3.31%、3.77%、4.12%和3.45%。
榮鵬股份在此后發布的2024年年度報告中披露，2024年全年該公司的研發費用為1944.9萬元，占當期營業收入的比例分別為3.79%。
榮鵬氣動的研發費用率落后于同行可比公司的均值。報告期內，同行可比公司的研發費用率均值分別為3.79%、4.2%、5.47%和4.89%，高于榮鵬氣動的研發費用率。
2022年、2023年和2024年，榮鵬氣動擁有研發人員分別為108人、103人和106人，同期研發人員的平均薪酬分別為9.95萬元、10.52萬元和11.62萬元。
此外，報告期內，榮鵬氣動的銷售費用總體高于研發費用。報告期內，該公司的銷售費用分別為1939.13萬元、1680.16萬元、2057.64萬元和1326.14萬元，占當期營業收入的比例分別為3.51%、3.45%、4.8%和6%。
招股書顯示，報告期內，榮鵬股份主營業務毛利率分別為 15.09%、25.57%、28.08%和27.74%，公司稱主要系受產品結構、市場競爭情況、美元匯率及原材料成本等因素綜合影響。
榮鵬股份在此后發布的2024年年度報告中披露，2024年全年該公司的銷售費用為2764.23萬元，占當期營業收入的比例為5.39%。同期該公司的主營業務毛利率為27.67%。
交易所注意到榮鵬股份業績持續下滑存在一定風險以及毛利率增長的真實合理性，要求公司說明2021年度海外供應鏈波動的具體情況，是否屬于行業周期性波動，不利影響因素是否已經消除。關于毛利率的大幅波動，北交所要求榮鵬股份分產品類別列示報告期內氣動釘槍、氣動噴槍等主要產品各年的銷售價格、銷售數量、毛利率、銷售金額及同行業同類競品的平均售價及毛利率等，結合公司戰略規劃、同類競品價格變動、競爭對手策略等，說明公司2022年調價的商業背景、具體的調價方法和調價邏輯。
貨幣資金不足千萬 卻現金分紅3682萬
報告期內，榮鵬氣動共進行3次股利分配。2021年，該公司派發現金紅利811萬元。2022年，該公司派發現金紅利1841萬元。 2023年，該公司派發現金紅利3682萬元。上述紅利合計6334萬元。
截至招股說明書簽署日，李小朋持有公司2,640.00萬股股份，占公司總股本的43.78%;李小榮持有公司2,640.00萬股股份，占公司總股本的43.78%;該二人合計直接持有公司 5,280.00 股股份，合計占公司股本總額的 87.56%;同時，李小朋擔任公司董事長，李小榮擔任公司董事、總經理。
由此可見，上述現金分紅有將近90%落入了實際控制人的腰包中。
值得一提的是，榮鵬股份的資金并不充足。2023年，該公司在新三板掛牌，募資1015.2萬元，扣除相關費用后，全部用于補充流動資金。截至2024年6月30日，榮鵬股份的貨幣資金704萬元，而短期借款為1111萬元。
事實上，報告期內，該公司的貨幣資金從來沒有超過千萬。從2021年末至2023年末，該公司的貨幣資金分別為326萬元、466萬元、655萬元和704萬元。
榮鵬股份在此后發布的2024年年度報告中披露，截至2024年12月31日，榮鵬股份擁有貨幣資金2054萬元，同期短期借款50萬元。
由此可見，在貨幣資金不充足的情況下，該公司還多次進行大手筆現金分紅。
關于上述問題，《電鰻財經》向榮鵬股份發去了求證函。榮鵬股份在回復求證函中表示，對于上述問題，可以查閱公司招股書及公開披露信息。
另外，值得注意的是，由于審核問詢函涉及補充核查、整理工作較多等原因，榮鵬股份申請問詢回復時長延期20個工作日，將于2025年8月6日前提交審核問詢函的回復。而此次延期回復并非第一次，榮鵬股份1個月前也提出了延期回復的申請。
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